“悬念依旧在,聚焦拉尼娜”--USDA报告面积调整低预期,美豆紧平衡格局难撼动
发布时间: 
2016-7-1 6:47:19

美国农业部(USDA)于北京时间本周五00:00公布季度谷物库存报告和种植面积报告,USDA网站一度瘫痪难以打开,可见全球市场对于此份报告的重视程度。据USDA种植面积报告显示,美国2016/17年大豆种植面积为8368.8万英亩,较USDA3月末意向面积8223.6万英亩增加145.2万英亩,较2015/16美国大豆种植面积8265万英亩增加103.8万英亩。季度库存报告数据:截至6月1日当季美豆库存8.69亿蒲,高于市场平均预估8.29亿蒲,也高于去年同期的6.27亿蒲。 当晚报告关注点是面积报告,而其实际影响从美豆价格当晚的表现已反映的较为充分。伴随着此份重磅报告的出台,美豆市场短期的第一只靴子落地,而未来还要面临诸多不确定性因素的干扰,包括拉尼娜出现的时间节点、美国玉米带8月天气前景以及夏季南美大豆库存的进一步释放等等。总体而言,报告数据低于市场预期即被市场解读为利多的美豆,在报告后收涨至两周高位,与玉米的比价也进一步拉大,代表新作的CBOT大豆11月期约与玉米12月期约比价已经突破3.0。

6月30日---USDA种植面积报告分析

众所周知,历年3月末、6月末USDA公布的种植面积报告及季度库存报告均举足轻重,常常给美豆带来暴涨暴跌的极端行情。2014年6月,USDA两份报告双双超预期,美豆直线跳水、跌幅高达5.77%,2015年6月,季度库存远低于市场预估引发美豆当日跳涨5.84%,并创下逾四年半最大日涨幅。

根据USDA6月末种植面积报告,美豆新季播种面积8368.8万英亩(3月底8223.6万英亩,去年8265万英亩);美玉米新季播种面积9414.8万英亩(3月底9360.1万英亩,去年8799.9万英亩)。从报告数据来看,美豆面积如期上调,但145.2万蒲的数据,远低于市场平均160的预估,这在南美新作“减产降等”已是板上钉钉、USDA连续于月报中下修新旧作库存预期的背景下,市场似乎越来越笃定未来全球大豆供应的紧张趋势。

农产品种植面积的增减向来与种植收益紧密相关。今年春季以来美豆持续飙升,涨幅明显大于美玉米,昨晚报告后美豆涨至两周高位,其中新作合约领涨,而代表新作的CBOT11月大豆/12月玉米比价则高达3.08,已远远超出市场想象,通常比价超过2.5,农民种植大豆意愿就已经较强。但值得关注的是,此份报告数据显示的却为玉米与大豆面积同时增加,其中美玉米面积9414.8万英亩,较3月底9360.1万英亩反倒增加54.7万英亩,这与市场此前玉米转种大豆的预期出现背离,而在本年度美国休耕面积较去年减少的背景下,是否也意味着作物面积最终仍有缩水的可能呢?

将历史上的6月末种植面积数据与3月末意向面积数据进行比较发现,2008年是一个分水岭,在2008年以前(含2008年),6月末的面积数据较3月末意向面积基本是向下调整,因这一阶段美豆价格基本处于低位运行,大豆种植效益大部时间处于亏损状态;而自2009年起总体方向则开始向上。在2009年至今的8年里,有6年的调整方向是向上,这表明大豆种植效益的大幅度提高,当然这也与中国政府实行临储大豆政策,并最终间接推高全球农民种植大豆的积极性有着密切的联系。

假设其他条件不变,我们来看一下根据美豆新作种植面积增加145万蒲,所导致的美豆2016/17年平衡表的变化:

1)收获面积:上调145万英亩至8285万英亩;

2)美豆产量:上调0.69亿蒲至38.69亿蒲;

3)结转库存:上调0.69亿蒲至3.29亿蒲;

4)结转库存使用比:上升至8.35%;

以下为调整后的美国大豆平衡表:

但预计7月份发布的USDA月度供需平衡表或可能进一步上调2015/16及2016/17美豆出口预估,因此由面积上调带来的供给增量,很可能被出口增量大幅抵消,由此可见,2016/17的美豆结转库存有可能在已明显低于2015/16水平的基础上,被再次调低。另一方面,在今年7-8月拉尼娜天气大概率出现的背景下,若美豆在8月份关键生长期长势欠佳,那么在9月份美豆新作产量明朗之前,CBOT大豆价格仍将易涨难跌,当然天气的不确定性也会加剧市场波动的剧烈性。

(图片来源:DTN)

而随着此份重磅种植面积报告的“靴子落地”,市场的关注度将基本转移至未来美国种植带的天气前景,将可能给美豆新作带来的影响上来。从往年来看,7月第四周的天气通常是影响美豆单产的转折时间点,而决定美豆单产的关键月份是8月,市场担心届时拉尼娜天气可能在大豆进入关键生长期的时候袭击美国中西部种植带,目前美国玉米带不断升温的前景似乎也暗示着拉尼娜的越发临近。由此可见,围绕美豆单产的不确定性以及夏季干热天气所引发的担忧情绪,将会进一步贯穿本年度市场。近期气象预报显示,7月份下半月美国中西部可能再度出现高温干燥天气,要关注后期天气是否持续暖热。FCstone分析师称,6月份以来的持续降雨已稳定住作物状况,但降水不足的情况依然存在,此前充足的下层土墒情已经开始下降;而美国NOAA6月23日发布的干旱监测周报也显示,过去一周美国干旱面积继续显著提高。



责任编辑: 
Monica
资料来源: 
JCI
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