巴西旧作大豆尾货销售放缓,贴水高企继续支撑大豆成本
发布时间: 
2018-10-11 8:26:05

进入10月份,中美贸易关系频频恶化,导致美国农产品对华贸易停滞,对于巴西阿根廷大豆市场而言,已把家底都卖给了中国,但由于库存消耗殆尽,订单也只能维持到11月份,少数市场人士认为巴西可供压榨大豆将在11月底耗尽,而美国市场也一直在等待巴西大豆可榨头寸枯竭。但对于现阶段美豆创纪录丰产以及出口需求缓慢,都未影响到基金多头持仓的持续增加,也的确令市场费解;而巴西雷亚尔因其大选而持续走强,所造成的巴西豆农惜售情绪,也是盘面推涨的因素之一,这从巴西大豆贴水一路上涨即可看出。我们认为,变化的是中美关系前景,不变的是四季度趋紧的进口大豆供应格局,当然无论如何,基本面的长期因素总会最终发挥作用,但就短期而言,南美供应殆尽、贴水持续高企,则将继续支撑我国厂商的大豆进口成本。

 

供应增速太快,需求增速跟不上的结果就是库存累积,表现在平衡表上就是结转库存的持续创下历史纪录水平;而解决过剩问题除了寻找额外消费市场以及严重减产之外,需要播种面积收缩以达到平衡。但就2018/19年度来看,除了有总量过剩的问题,还存在结构性的问题,即中美贸易关系紧张造成美豆(对华)出口下降,令美国供需更是雪上加霜。美国农业部周度出口销售报告显示,迄今对华售出但尚未装船的2018/19年度美豆数量为119.9万吨,去年同期为807.9万吨,同比降幅高达85.15%;从出口检验数据来看,美豆出口继续落后于去年同期水平,截至9月27日的一周,本年度美豆累积出口检验量为354.0940万吨,也明显低于去年同期的546.4549万吨,降幅高达35%。

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如果继续缺少来自中国的采购,美国18/19年度出口目标能否实现还有很大悬念。但从目前愈演愈烈的中美关系恶化趋势来看,新的中美征税或已在路上。美方对中实施关税壁垒的进口商品规模累计达2500亿美元,而中方对美实施关税壁垒的进口商品规模则为1100亿美元。日前特朗普威胁如果中国继续采取反制措施,美将再次向中国输美产品加征2670亿美元关税;而高盛则不排除美国会在下周将中国列为汇率操纵国的可能性。

 

而南美大豆市场从中受益,还会刺激播种,当然若新年度不出现减产,则新作将不会像旧作一样获得如此之高的溢价。对于中国油厂来讲,虽然美豆被长期的压制在低位,但是巴西CNF确实也涨出了新高度,国庆长假假期至今都是11月370X.12月380X+在成交。现阶段由于巴西总统大选期间,雷亚尔已连续一周上涨,农民旧作尾货销售十分缓慢。巴西分析机构Safras称巴西农民新作销售进度27.3%,快于去年同期的14.1%,平均30.2%。巴西陈作销售进度92.9%,去年同期的83.7%,平均90.2%。

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对于中国市场而言,10-3月如果不进口美豆,大豆缺口依然高达1000万吨以上,对于已进入销售高峰的美豆新作而言,中美关系持续紧张,美豆累计销售落后的进度仍会继续扩大,这也使得后续的USDA月报中对于美豆出口预估也面临下调,截至目前,10月船期按照600万的需求采购接近完成,11月船期完成90%,12月船期40%,明年1月船期依旧没有新进展,2-3月船期30-40%。不过贸易商称,全球10月对装港将装出大豆570万吨,也有观点称多达620万吨。按11月买船推12月到港约600-620万吨。据悉中国12月买船或1月到港量150万吨。按此推算全球对中国装船量同比减少1040万吨,较前年减少920万吨。

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供应趋紧叠加贴水高企,仍将继续支撑近月中国到港的进口大豆成本。现阶段我国大豆和豆粕库存开始消耗,10月供应量开始逐步走低,到12月已经不足一个月需求,但由于前面的库存后移,市场还不至于紧缺,如果中美关系持续恶化,则国内豆类供应最为紧缺的时间段应在于明年春节前后。目前华东11-1月油厂基差报价在200附近,如果到11月中旬,国内仍然没有美豆买船,那么缺货的情绪将开始进一步体现,1-2月基差将体现这一情绪。




责任编辑: 
资深咨询师 monica
资料来源: 
JCI
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